新资源税推行，可以增加政府财政收入，缓解公众对资源行业垄断国企暴利的敌视，但依然是漫长税改的第一步。我们应该可以期待油气资源税制的进一步调整，调整的原因可能来自于石油公司施加的压力，也可能来自于国内石油产量下降带来的影响。政府很可能会在煤炭和金属矿石行业税制改革方面，采取更为审慎的态度。

尽管内需和外需都不容乐观，但钢价的大幅下跌已经较为充分地释放了风险，且钢厂的大幅度减产为钢价企稳提供了有力的支撑，我们认为明年上半年钢价维持底部震荡的态势，但矿价的走势会较弱，明年上半年可能继续寻底。

我们认为2012年上半年板材的价格趋势可能强于长材，板材盈利回升的幅度可能大于长材，两者盈利的差距逐渐收窄，长强板弱的局面渐进尾声：预计2012年长材新增产能增速快于板材。长材下游需求下滑快于板材。板材下游产能释放较快。

预计“十二五”期间我国油气输送管将经历高速发展。根据十二五规划，国内油气管道总长度将达到15万公里，即新增油气管线约7.4万公里，相当于2010年以前50年总和。据此测算，国内年均新增油气管线1.4万公里以上，需使用油气管约650万吨。我们认为未来油气回收管道的增长空间主要来源于三方面：天然气增长空间广阔；跨国天然气管道跨越式增长；油气管道密度有望提升。

我们认为油气输送管行业盈利的拐点可能即将到来：从中石油、中石化规划的2012年动工项目来看，大型项目包括中哈管线南线、西线、西气东输三线、塔里木-广东天然气管线等，项目明显多于2010、2011年，再加上配套支线管网、城市管网的建设，预计2012年油气输送管的需求将真正体现十二五规划的建设规模。